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La bolsa japonesa produce demasiados “animales pequeños”

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La bolsa japonesa produce demasiados “animales pequeños”

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Cuando Econavista cotizó en el nuevo mercado de crecimiento de Tokio el año pasado, el precio de las acciones de la startup de atención médica de análisis del sueño con big data impulsado por inteligencia artificial aumentó significativamente. Luego empezó a tambalearse. Luego comenzó una caída que destruyó el 60 por ciento del valor de mercado.

Hoy en día, la empresa habita grandes praderas con grandes bandadas de “punicornios”, una de las especies industriales más interesantes de Japón.

La evolución y proliferación de estas criaturas, el compañero estable de lento crecimiento del unicornio, dice mucho sobre cómo Japón aborda el riesgo, la ambición y la innovación 35 años después de su apogeo de la era de la burbuja. A medida que las necesidades de crecimiento posdeflacionario se vuelven cada vez más implacables, es probable que la existencia de empresas más débiles y el entorno en el que puedan sobrevivir se vuelvan aún más problemáticos de lo que son ahora.

Japón es un país obsesionado con la conveniencia de los unicornios de pleno derecho con melenas brillantes (un término acuñado por la industria del capital de riesgo para referirse a nuevas empresas no cotizadas valoradas en mil millones de dólares o más) y el ecosistema en el que se generan y nutren estas bestias. Entiendo la conveniencia de Estos están moldeados principalmente por inversiones de capital de riesgo más audaces que nunca, una disrupción radical por necesidad, una disrupción por consenso, un deseo de reinvención y, lo más fundamental, un deseo muy alto de escalar el negocio.

Tardíamente hemos llegado a la conclusión de que Japón no es muy bueno a la hora de crear una cartera de empresas decentes que se ajusten a la definición de unicornio, y que necesita hacerlo rápidamente.

Hace dos años, el influyente lobby empresarial Keidanren recomendó al gobierno que lo ideal sería que Japón fomentara 100 unicornios de una placa de Petri nacional de al menos 100.000 nuevas empresas para 2027. A pesar de tales declaraciones de guerra y la retirada alarmante de la financiación gubernamental para las nuevas empresas; Últimos datos Según esto, la cantidad total de financiación para empresas emergentes disminuirá de 970 mil millones de yenes (6,3 mil millones de dólares) en 2022 a 803 mil millones de yenes en 2023, y disminuirá aún más en 2024, alcanzando aproximadamente 650 mil millones de yenes en 2024. Se espera que En la todavía pequeña e inmadura industria de capital riesgo de Japón, donde es difícil encontrar talento, creemos que la meta de 100 es incluso remotamente alcanzable.

La explicación más simple para la escasez de unicornios es la falta de financiación de última ronda en Silicon Valley para las nuevas empresas que podrían aspirar al estatus de unicornio. Las nuevas empresas japonesas participan en ofertas públicas iniciales mucho antes de lo previsto. La mayoría de las empresas no están preparadas comercial o psicológicamente para ese salto, y los mercados públicos no pueden, de manera realista, obligarlas a ponerse al día. El director de un fondo de capital riesgo con sede en Tokio dijo: El viaje de una empresa debería comenzar en serio cuando realiza una oferta pública inicial (IPO). En Japón, el viaje suele terminar con una IPO.

Aquí están los punnycorns (startups prematuramente públicas cuyas valoraciones nunca superan los cientos de millones de dólares, ya que el mercado rápidamente deja de valorarlas como historias de crecimiento y su estatus público hace que sus ambiciones sean menos aventureras). Y ahí es donde termina mucha gente. Sólo alrededor de un tercio de las acciones del índice TSE Growth Market 250 subieron en 2024. El índice en su conjunto ha caído casi un 14,5% desde enero, incluso cuando el promedio Nikkei ha aumentado en una cantidad similar.

La tendencia de Japón a crear empresas más débiles se debe en parte a la falta de un ecosistema de capital de riesgo activo, pero también está impulsada activamente por el contexto. Muchas partes del mundo corporativo de Japón han estado estancadas el tiempo suficiente para que las nuevas empresas parezcan innovadoras y únicas, el tiempo suficiente para convencer a los inversores minoristas de comprar OPI.

La economía sigue siendo lo suficientemente grande (por ahora) para que las nuevas empresas encuentren un espacio significativo para crecer en sus primeras etapas, y los fundadores de la era de la deflación están emergiendo como multimillonarios en lugar de millonarios. Parece satisfecho con lo que hace. No necesitan ser tan agresivamente ambiciosos como sus homólogos estadounidenses, ya que hay muchas ineficiencias que pueden explotar.

Muchas empresas, especialmente aquellas involucradas en el comercio electrónico, los servicios de TI y la digitalización, simplemente replican modelos de negocios que tienen éxito en otras partes del mundo y están tratando de evitar mercados comerciales y de consumo que están muy rezagados en estas áreas. el mercado de consumo. No hay necesidad de destruir o evolucionar la propiedad intelectual globalmente competitiva si se pueden encontrar clientes motivados en casa que quieran equivalentes digitales de cuerdas viejas.

Quizás Japón se dé cuenta, en algún nivel, de que las praderas donde los kobushi pueden vivir sin oposición no permanecerán verdes y verdes por mucho tiempo. La llegada de las tasas de interés, la disminución de la población y otros factores exigen una innovación real y una ambición global agresiva. La ecuanimidad (p en punykorn) debe permanecer en silencio.

leo.lewis@ft.com

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