Hindenburg choca con supermicro

Obtenga el Editor’s Digest gratis

La editora del Financial Times, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal.

Hindenburg Research, un vendedor en corto activo fundado por Nate Anderson, está apuntando a las acciones locas por la IA por excelencia.

Nvidia se ha consolidado como pionera en IA generativa, pero los signos de una burbuja son más pronunciados en las supermicrocomputadoras. La empresa pasó rápidamente de ser un revendedor de hardware a un gigante de la publicidad y el precio de sus acciones aumentó casi un 300 % en el primer trimestre de 2024. La compañía se convirtió en la acción de pequeña capitalización más grande en la historia de Estados Unidos, representando un récord del 2% del índice Russell 2000.

El rápido crecimiento significa que, a diferencia de la mayoría de las empresas con una capitalización de mercado de 35 mil millones de dólares o más, existen algunas dudas. En la historia relativamente reciente de supermicro.

Hindenburg dijo que los reguladores han citado las diversas violaciones regulatorias de Supermicro y las multas que pagó a la SEC en 2020.Infracciones contables generalizadasTambién llama la atención la compra de kits de una empresa propiedad de la familia del director ejecutivo Charles Liang.

Lo que los vendedores en corto están añadiendo es una serie de puntos que sugieren que Supermicro puede no haber cambiado tanto como a los inversores les gustaría creer. Afirma que ni siquiera el elenco ha cambiado.

Menos de tres meses después de pagar un acuerdo de 17,5 millones de dólares con la SEC, Supermicro comenzó a recontratar a altos ejecutivos directamente involucrados en el escándalo contable, según registros judiciales y entrevistas con ex empleados.

Un ex vendedor nos dijo: “Casi todo el mundo ha vuelto. Casi todas las personas que fueron despedidas y que fueron responsables de esta mala conducta han vuelto”.

Las transacciones con partes relacionadas “parecen ser extrañamente circulares” y “se han convertido en un caldo de cultivo para prácticas contables cuestionables”, afirma el informe. Una de las muchas pruebas presentadas en el informe se refiere a un proveedor taiwanés supuestamente propiedad del hermano del director ejecutivo.

A esto le sigue un capítulo que analiza por qué las innovaciones únicas de Super Micro no son únicas ni revolucionarias, seguido de algunas preguntas sobre si se eludieron las sanciones a las exportaciones de Rusia y China.

Otro hilo gira en torno a una queja familiar para los inversores: Super Micro parece estar luchando por atraer y retener grandes clientes. Hindenburg sigue este tema reuniendo informes de las principales empresas de inteligencia artificial y computación en la nube que hicieron el cambio y entrevistas que sugieren que la instalación de Super Micro causó una variedad de problemas.

Como es de esperar de un tratado de Hindenburg, se trata de un estudio exhaustivo de casi 19.000 palabras. Y como la mayoría de los estudios de Hindenburg, el artículo inventa eventos de conocimiento público con afirmaciones basadas en información no pública que se lee como si estuvieran medio muertos por los abogados.

Al final del día, creemos que Supermicro es un reincidente. Aunque la empresa se ha beneficiado de ser pionera, todavía enfrenta importantes problemas de contabilidad, gobernanza y cumplimiento y ofrece productos y servicios inferiores que están siendo eclipsados ​​por competidores más confiables.

El momento aquí es interesante. Nvidia anunciará sus resultados del segundo trimestre mañana después del cierre de operaciones. La empresa está sufriendo un mal desempeño en Estados Unidos. Cinismo creciente El debate sobre la recuperación de las inversiones en IA en las grandes empresas tecnológicas. Rebanada superior por parte de los fondos de coberturaEl precio de las acciones de Nvidia ha subido casi un 30% desde sus mínimos de principios de agosto y ha bajado menos del 5% desde su máximo histórico.

La publicación de resultados de Supermicro del 6 de agosto mostró una desaceleración del crecimiento de los ingresos y una rentabilidad todavía bajo presión, y se espera una mejora de los márgenes el próximo año mientras lucha por ampliar los procesos de fabricación. Se espera que se posponga. El precio de las acciones de la compañía cayó bruscamente al inicio de la negociación de hoy, pero se recuperó rápidamente y cotiza casi sin cambios después de haberse reducido a la mitad desde su máximo de marzo.

Otra cosa que sabemos sobre Hindenburg es que es un fondo pequeño respaldado por un fondo mucho más grande. Anderson el mes pasado sólo $4 millones El regulador del mercado de la India vendió la idea al fondo de cobertura estadounidense Kingdon Capital Management a cambio de una parte de las ganancias de las exitosas ventas cortas de Gautam Adani sobre empresas del grupo. investigar el arreglo.

Hay muchos administradores de activos que desconfían de la IA, pero solo los más valientes venderán acciones de Nvidia el día antes de la publicación de resultados. Independientemente de si las nuevas acusaciones específicas contra la empresa son ciertas, apostar por acciones de Super Micro puede ser una opción de menor riesgo sobre el mismo tema.

Hindenburg El informe completo está disponible en el sitio web.Nos comunicamos con Super Micro para comentar sobre las acusaciones y actualizaremos este artículo si recibimos una respuesta.

Actualizado (miércoles, 2:10 p.m. BST): Spox aún no ha respondido a nuestro correo electrónico. pero hay esto:

súper micro [ . . . ] SMCI anunció hoy que no espera poder presentar oportunamente su informe anual en el Formulario 10-K para el año fiscal que finaliza el 30 de junio de 2024 (el “Informe Anual”) y que presentará un Formulario 12b el 30 de agosto de 2024. -25 anunció que tiene la intención de presentar un aviso de presentación tardía con respecto a su informe anual. SMCI no puede presentar su informe anual dentro del plazo estipulado sin esfuerzos o gastos indebidos. Se necesitará tiempo adicional para que la administración de SMCI complete su evaluación del diseño y la efectividad operativa del control interno sobre los informes financieros al 30 de junio de 2024. SMCI no ha actualizado sus resultados financieros para el año fiscal y el trimestre finalizado el 30 de junio de 2024, como se anunció en el comunicado de prensa de SMCI del 6 de agosto de 2024.

Leer más:
— Bienvenido a la súper micro galaxia (FTAV)