Las instituciones financieras más grandes de Wall Street han prestado más de 11 mil millones de dólares a un grupo de empresas tecnológicas de nicho en función de sus tenencias en los chips de inteligencia artificial de Nvidia, el producto más popular del mundo.
Blackstone, Pimco, Carlyle y BlackRock se encuentran entre las empresas que han creado un nuevo y lucrativo mercado de bonos durante el año pasado al otorgar préstamos a empresas de “neonube” que brindan computación en la nube a grupos tecnológicos que desarrollan productos de inteligencia artificial.
Grupos de Neocloud, incluidos CoreWeave, Crusoe y Lambda Labs, han adquirido decenas de miles de chips informáticos de alto rendimiento de Nvidia, conocidos como GPU, que son fundamentales para desarrollar modelos generativos de IA. aquellos NVIDIA Los chips ahora también se utilizan como garantía para grandes préstamos.
El frenesí comercial arrojó luz sobre la rampante economía GPU de Silicon Valley, que está cada vez más respaldada por ricos financieros de Nueva York. Pero su rápido crecimiento ha generado preocupaciones sobre préstamos más riesgosos, préstamos circulares y el potencial de Nvidia para apretar el mercado. Mercado de IA.
La asignación de chips del grupo tecnológico de 3 billones de dólares al Grupo Neocloud dio confianza a los financieros de Wall Street para prestar a las empresas miles de millones de dólares y utilizar los fondos para comprar más chips Nvidia. La propia Nvidia es inversora en empresas de neocloud y es uno de los mayores clientes de la empresa.
Los críticos cuestionan el valor continuo de los chips garantizados a medida que nuevas versiones avanzadas salen al mercado, o si el elevado gasto actual en IA comienza a retroceder.
“Todos los financieros están impulsando la narrativa de que se puede pedir prestado con estos chips, lo que aumenta el entusiasmo de entrar ahora”, dijo Nate Koppiker, vendedor en corto del fondo de cobertura Ortho Partners. “Pero los chips son un activo que pierde valor, no un activo que aumenta de valor”.
Conexión CoreWeave
CoreWeave, la mayor empresa de neo-nube con sede en Nueva Jersey, comenzó a acumular chips en 2017 cuando se fundó para extraer criptomonedas, pero pasó a la IA dos años después. Actualmente, la compañía afirma ser el mayor operador privado de GPU Nvidia de América del Norte, con más de 45.000 chips en su flota.
“El primer éxito de CoreWeave fue asegurar la capacidad de GPU de Nvidia en el momento exacto en que ChatGPT y la IA estaban alcanzando su explosión cámbrica”, dijo un ejecutivo de uno de los mayores inversores de la compañía.
Respaldada por capitalistas de riesgo y Nvidia, la valoración de la empresa se ha disparado de 2.000 millones de dólares a 19.000 millones de dólares en los últimos 18 meses. La compañía está planeando una oferta pública inicial (IPO) en la primera mitad de 2025, lo que podría hacerla aún más valiosa, dijeron personas cercanas a la compañía.
Coreweave ha recaudado más de 10.000 millones de dólares en deuda en los últimos 12 meses de instituciones financieras como Blackstone, Carlyle y el fondo de cobertura Magnetar Capital, con sede en Illinois. Este mes, la compañía anunció 650 millones de dólares adicionales en líneas de financiación de bancos de Wall Street, incluidos JPMorgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley.
La deuda está garantizada con las acciones de GPU Nvidia de CoreWeave y el capital se utilizará para comprar miles de GPU más. La compañía planea tener 28 centros de datos en EE. UU. y Asia para fines de 2024, nueve veces su huella a principios del año pasado.
Esta financiación significa que CoreWeave está altamente apalancado. Cuando la empresa anunció su financiación de deuda inicial de 2.300 millones de dólares en agosto de 2023, incluía alrededor de 1.000 millones de dólares en préstamos de Blackstone, según dos personas cercanas a la empresa, con unas ventas anuales de sólo 25 millones de dólares y un EBITDA negativo de unos 8 millones de dólares. Los ingresos se han disparado a unos 2.000 millones de dólares este año, dijo una de las personas.
Coreweave se negó a comentar sobre sus detalles financieros.
Algunos de los prestamistas más importantes de CoreWeave fueron persuadidos a invertir debido a los grandes contratos negociados con CoreWeave. Microsoft —El mayor partidario AbiertoAI Personas familiarizadas con el acuerdo dijeron el año pasado que se esperaba que generara más de mil millones de dólares en ingresos durante varios años.
“El acuerdo con Microsoft fue extremadamente importante”, dijo una persona cercana al acuerdo. “Ganaron el contrato y luego dijeron que necesitaban 2 mil millones de dólares en GPU, y pudimos conseguirlo”.
De manera similar a la financiación tradicional respaldada por activos, en caso de incumplimiento, el prestamista es propietario de la GPU y del contrato con la empresa que alquila la GPU (conocido como acuerdo de compra de energía).
El éxito de CoreWeave genera una importante deuda privada Animó a más financieros a entrar en este campo. Aunque la mayoría de las empresas neo-nube están respaldadas por empresas de riesgo, tienen gastos de capital inusualmente grandes para las nuevas empresas y deben depender de los mercados crediticios para financiar la expansión.
Macquarie prestó a Lambda Labs 500 millones de dólares en abril, y Crusoe recaudó 200 millones de dólares del inversor neoyorquino Upper90 el año pasado. El Financial Times informó la semana pasada Según se informa, Crusoe también recaudó 500 millones de dólares en capital social de inversores, incluido el Founders Fund de Peter Thiel.
En octubre, Crusoe firmó un acuerdo de 3.400 millones de dólares con el administrador de activos alternativos Blue Owl Capital para financiar un nuevo centro de datos en Texas que arrendará potencia informática a Oracle y OpenAI.
“Una vez que la gente empieza a darse cuenta de que se trata de la mayor inversión de capital en la historia de la humanidad, el tamaño de la inversión empieza a tener más sentido”, dijo el director ejecutivo de Crusoe, Chase Lochmiller.
Exposición a Nvidia
Neoclouds depende en gran medida de su relación con Nvidia. Por ejemplo, CoreWeave ha tenido acceso a decenas de miles de chips H100 como “socio preferido” del gigante de los chips, pero su crecimiento futuro dependerá de que obtenga acceso también a los nuevos chips Blackwell de Nvidia.
Nvidia niega dar acceso prioritario a sus chips a ningún cliente, incluidos aquellos en los que ha invertido. “No estamos tratando de ayudar a alguien a saltarse la cola”, dijo al Financial Times Mohamed Siddeek, director de NVentures, la división de capital de riesgo de NVidia. el año pasado.
“Desde la perspectiva de un prestamista, esto es algo bueno”, dijo un banquero sobre el acuerdo de deuda. “Controlan toda la cadena de suministro. Esto es bueno porque Nvidia no permitirá que las cosas empeoren”.
Sin embargo, los precios de las GPU comercializadas en algunos mercados se han desplomado en los últimos meses. Una hora de computación GPU ahora cuesta alrededor de 2 dólares, frente a los 8 dólares de principios de este año.
Aunque la demanda de chips sigue aumentando, la oferta mejora a medida que se revende el hardware de repuesto y se reduce la competencia por el número de empresas que construyen los modelos de IA subyacentes.
Si bien algunos gigantes tecnológicos están desarrollando sus propios chips de IA, existen rivales, entre ellos: AMD También está compitiendo por lanzar sus propias GPU de alto rendimiento para desafiar el dominio de Nvidia.
“Hace un año, tener acceso a una GPU era como conseguir un billete dorado para ir a la fábrica de Willy Wonka”, dijo un alto ejecutivo de uno de los principales prestamistas de CoreWeave. “Ese ya no es el caso.”
También está en duda el valor futuro de los chips de Nvidia utilizados como garantía para préstamos. Los acuerdos de arrendamiento de NeoCloud con grupos tecnológicos expirarán en los próximos años, lo que probablemente dejará un exceso de chips disponibles en el mercado.
Los gigantes tecnológicos que cotizan en bolsa y que han gastado miles de millones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial también están bajo presión para obtener grandes ganancias. David Kahn, socio de la firma de riesgo Sequoia Capital, dijo en junio que existe una brecha de 500 mil millones de dólares entre las expectativas de ingresos implícitas en las empresas de tecnología que construyen infraestructura de inteligencia artificial y el crecimiento real de los ingresos en el ecosistema de inteligencia artificial.
Pero los prestamistas de neocloud están apostando por los avances continuos en IA.
Eric Falk, jefe de estrategia de Magnetar, dijo, utilizando la tecnología de telefonía móvil como ejemplo: “Pronosticar la demanda es muy difícil, pero los pronósticos anteriores han subestimado la demanda futura en muchas áreas”. “La urgencia aquí es inmensa y las empresas de tecnología parecen dispuestas a invertir mucho para estar a la vanguardia”.
